#047 - I mercati emergenti non sono più quello che pensi

00:00:00: Quando si pensa ai mercati emergenti probabilmente l'immagine, la prima immagine che ci viene in mente è quelle di fabbriche, materie prime e operae.

00:00:08: Perché sì, diciamo in molti di questi paesi definiti appunto emergenti esista ancora una povertà che è molto diffusa, infrastrutture che sono incomplete e disuguaglianze che sono enormi.

00:00:18: Quale realtà infatti non è assolutamente sparita?

00:00:20: C'è però la differenza secondo me fondamentale importante che vale la pena sempre ricordare ovvero che un Paese non è il suo mercato azionario.

00:00:28: ed il mercato azionario non è una fotografia delle economie areale ma piuttosto è una fotografia delle aziende che sono quotate e quelle aziende oggi raccontano una storia che completamente diversa.

00:00:39: Se infatti andiamo a guardare dentro un'indice sui mercati emergenti come l'NSA e emerging market, il settore più pesante ad oggi non ha energia, non sono neanche le materie prime, ma è proprio la tecnologia con una quota che ha superato il quaranta per cento dell'intero ince.

00:00:54: questo valore è più alto del tech dell'indici europeo e più alto anche del tech all'interno dell'Indice americano.

00:01:00: Oggi quindi quello che voglio fare è cercare di capire qualcosa di più su questi mercati e se abbia soprattutto senso o meno avverli in portafoglio.

00:01:13: Ciao a tutti, come al solito io sono Lorenzo ed bentornati sul canale di Just It Effect.

00:01:18: Prima di iniziare se ancora non lo fai ti ricordo di iscriverti al canale.

00:01:21: È un piccolo gesto ma per noi fa davvero la differenza e ci aiuta a portare contenuti sempre più interessanti e sempre più utili.

00:01:28: Detto questo partiamo!

00:01:34: Iniziamo un po' dalle basi perché secondo me sono fondamentali più per capire tutti gli altri concetti.

00:01:40: Infatti qui già c'è qualcosa che vale la pena, secondo me, capire molto bene!

00:01:44: Il termine mercati emergenti è relativamente recente.

00:01:47: viene infatti usato per la prima volta nel one mila e novecento ottantuno.

00:01:51: e venuto usate per distinguere economie che sono in forte crescita e che file dall'ora venivano chiamate un post di maniera anche sbligativa paesi del terzo mondo.

00:02:00: L'idea era abbastanza semplice, si parla quindi di economie con grande potenziale una crescita del pil sostenuta spesso anche superiore al cinque per cento.

00:02:09: Una demografia giovane è una classe media in forte espansione.

00:02:14: il problema che sorto un po negli anni e che effettivamente non esiste una definizione univoca di paese emergente.

00:02:21: E questo è anche un qualcosa che impatta direttamente i nostri TF e il loro funzionamento.

00:02:27: Ad esempio, se andiamo a prendere quelli che sono i due principali costruttori d'indice al mondo praticamente, quindi MCI e Fozzi Russell queste non sono d'accordo su chi mettere dentro la categoria emergenti L'esempio più clamoroso che forse ha già sentito e che ho fatto anche in un altro video è quello della Corea del Sud.

00:02:44: Per MCA infatti è un mercato emergente, per FUZI invece questo diventa automaticamente un mercata sviluppato.

00:02:50: Parliamo quindi della stessa economia, stessa azienda e se su governo vanno però due etichette che sono diverse Il motivo della scelta non riguarda il livello di svilupo economico del Paese che nel caso della Corre del Sud è altissimo ma più che altro riguardano diciamo quelli che sono dei criteri un po' più tecnici come ad esempio l'accessibilità del mercato per gli investitori stranieri la liquidità nei mercati valutari e l'efficienza complessiva del sistema di regolamento dei titoli.

00:03:17: Questi infatti sono tutti dei criteri che chi va a creare un indice come MCI o FUZZI vanno ad utilizzare per classificare un paese come emergente, o meno.

00:03:26: Questa è differenza anche se può sembrare minima in realtà contà e impatta i nostri TF.

00:03:31: Questo perché la Corea del Sud ospita due aziende ovvero Samsung e soprattutto anche Schiein-X che sono due dei principali protagonisti assoluti di quella che ha la rivoluzione dell'intelligenza artificiale che è in corso e quindi le conseguenze a includerle o escludere dall'indice cambia parecchio quello che stai comprando, e di conseguenza anche il prezzo, diciamo, finale che vedi sul tuo portafoglio.

00:03:54: Ad ogni modo oggi i principali paesi nel ensialio emerging market sono Taiwan Corea del Sud, Cina, India, Brasile, Arabia Saudita, Sud Africa e Messico.

00:04:03: Insieme questi rappresentano circa l'ottanta-cinque per cento dell'intero indice.

00:04:08: Come al solito ti ricordo che sul Just ETF puoi trovare il peso aggiornato di ciascun paese su ogni singolo ETF.

00:04:14: Ti lascio ovviamente il link in descrizione!

00:04:21: Guardiamo ora un po' di numeri partendo da un singolo dato, ovvero che negli ultimi dieci anni i mercati emergenti hanno sottoperformato e anche di molto gli mercati sviluppati.

00:04:30: Questa non è una novità.

00:04:31: infatti chiunque abbia un etf mc world e uno em six emerging market sa benissimo di cosa sto parlando.

00:04:38: Gli vari di rendimento tra i due è abbastanza importante e lo si vede chiaramente anche graficamente.

00:04:43: a determinare questa differenza è quasi interamente l'ottimo rendimento dell smp- five cento.

00:04:48: se però andiamo ad accorciare l'orizzonte in realtà negli ultimi tre anni qualcosa è cambiato ed infatti accorciando l'orizzone temporale, l'andamento delle MSI Emerging Market e quello dell'MSI World è stato più o meno identico.

00:05:03: entrambi intorno al sessanta-settantapercento.

00:05:05: Ma è però solo dal twenty-five che i mercati emergenti hanno davvero messo l'acceleratore con le MCI Emerging Market, che ha messo a segno un più quarenta per cento battendo i mercatti sviluppati per la prima volta nel del dieciassette.

00:05:18: e anche questando il trend sta continuando.

00:05:21: infatti l'indice è partito molto bene.

00:05:23: Nel solo mese di maggio le MCi Emerging market hai infatti guaragnato il più dieci percento in un solo mase.

00:05:28: Taiwan da sola invece segnata un diciotto percento la colla del addirittura un più trenta per cento, ma quindi che cosa c'è davvero dietro questi numeri?

00:05:37: La risposta principale che verrebbe da dare è quella dell'intelligenza artificiale.

00:05:40: Come detto Taiwan e Core del Sud sono il cuore fisico della catena del valore delle AI globale.

00:05:46: i chip che fanno girare i modelli di OpenAI Google Metera e così via vengono prodotti a Taiwan e anche nelle fabbriche di Samsung e i Esche Linux in Core del Sud.

00:05:56: Quindi da quando il mercato ha capito che la domanda dei semiconduttori per le AI non è un fenomeno temporale o ma più che altro strutturale, questi mercati sono letteralmente esplosi?

00:06:06: C'è poi un secondo fattore che ha contribuito positivamente sui mercati emergenti ovvero l'indevolimento del dollaro.

00:06:12: E questa è in realtà soprattutto nel twenty quattro e domine veinticinque.

00:06:16: Storicamente infatti esiste una correlazione nota tra dollaro debole e mercati emergenti in crescita.

00:06:21: questo però perché accade?

00:06:23: Accade perché quando dollaro scende i paesi emergentii che ricordiamo l'anno gran parte del loro debito denominato in dollari, questo debito pesa meno.

00:06:32: le esportazioni di conseguenza diventano più competitive sui mercati globali e le materie prime spesso anche queste prezzate in dollarsi vagono di più in valuta locale.

00:06:41: Insomma, tutti questi fattori si traducono in maggiore crescita e migliori prospettive per le aziende quotate in questi mercati.

00:06:53: Ora arriviamo alla cosa che secondo me è però la più interessante di tutte.

00:06:57: Infatti quando si pensa ai mercati emergenti come dicevo prima l'immagine che viene in mente classica è quella del petrolio acciaio rame soia fabbriche insomma che producono scarpe e magliette, ovvero quella che tutti vediamo come la fabbrica del mondo.

00:07:11: Oggi però ha detto che in larga parte questa idea è in parte superata.

00:07:15: ma per capire però come è stata superato facciamo prima un passo indietro.

00:07:19: infatti nel due mille uno la cina entra nel cosietto wwco ovvero nell'organizzazione mondiale del commercio ed diventa praticamente la fabbrica del mondo e quindi come dicevamo prima scarpe, vestiti, elettronica a basso costo.

00:07:32: Lo schema era che l'Occidente consuma e la Cina produce un sistema che diciamo ha funzionato per anni.

00:07:39: Poi però passando il tempo e se vogliamo trovare una data dopo la crisi del two mileotto La Cina smette di copiare inizia invece ad innovare.

00:07:47: Di conseguenza con sussegni statali sempre più importanti è un investimento enorme, le distruzioni tecniche riescono a scalare completamente quella che è la catena del valore e oggi producono ad esempio oltre settanta per cento delle auto elettriche mondiali e oltretro tanta percento dei paneli solari.

00:08:05: Non è quindi più la fabbrica del mondo nel senso tradizionale del termine ovvero, diciamo, chi produce prodotti di bassa qualità ma è diventata tutti gli effetti una vera e propria potenza tecnologica.

00:08:16: E questo come avevo visto ha cambiato radicalmente a composizione dell'intero indice in cui investiamo con l'ETF.

00:08:22: Oggi infatti il settore tu pesate delle MSI Emerging Market è proprio la tecnologia, con una quota che ha superato come vedevamo prima il quaranta per cento dell'immice.

00:08:30: Per far un confronto un po più diretto nelle MSI World il tech pesa circa al trenta per centno.

00:08:35: e questo che cosa significa?

00:08:37: Che andare ad investire oggi nei mercati emergenti da più esposizione alla tecnologia rispetto a che investire in Europa o adiciamo in un classico indice globale.

00:08:46: Ma quindi nel concreto, come è avvenuta questa trasformazione?

00:08:50: Beh, in realtà quello che vediamo è che ha avvenuto principalmente attraverso la crescita enorme di pochi titoli chiavi legati appunto al tema delle AI e nello specifico dei semiconduttori.

00:08:59: Ad esempio lo citavamo prima, Taiwan Semiconductor è il caso forse più emblematico.

00:09:04: questo infatti è l'azienda che produce fisicamente la maggior parte dei CIP più avanzati del mondo.

00:09:10: In video progetti sui CIP mai Taiwan semiconductor che li fabbrica.

00:09:13: Lo stesso vale per Apple, AMD e Qualcomm.

00:09:16: Taiwan semiconductor pesa appunto oggi circa il quattorici percento del intero MCI Emerging Market da sola.

00:09:23: Negli ultimi dodici mesi è cresciuta di circa il cento-trenta per cento.

00:09:26: Poi c'è Samsung che ha raggiunto una capitolizzazione di oltre mille miliardi di dollari e che pesa circa il cinque per centono dell'intero indice.

00:09:34: Abbiamo poi SKE INEX che va a produrre le memorie indispensabili per i CPI di invida ed è diventata uno dei fornitori più critici dell'intera catena dell'intelligenza artificiale.

00:09:45: Ad ogni modo il risultato di tutto questo è che Taiwan e Core del Sud in Semera presentano oggi circa il cinquanta percento del totale delle MCI Emerging Market e tre delle loro aziende, quindi Taiwan Semiconductor, Samsung ed Eschei Inex sono tutte certamente illegate ad un'unico tema ovvero quello dei semiconductori e delle AI.

00:10:04: Un altro dato secondo me interessante che non può sfatare è quella che ha l'idea comune dei mercati emergenti e che molte di queste economie non sono più economie giovani e in crescita demografica, sono invece piuttosto che economia abbastanza mature.

00:10:16: Nonostante ciò però continuano a essere classificati come emergenti per criteri come detti più tecnici di mercato tra cui appunto accessibilità liquidità e regolamentazione dei titoli.

00:10:27: chi invece da tutto ciò ne sta paradossalmente uscendo penalizzata è la Cina che è passato da essere il primo paese più importante tra i Paesi Emergenti fino a scendere ora in terza posizione.

00:10:37: E questo si può vedere anche graficamente, infatti nell'ultimo anno il mercato cinese ha faticato sottoperformando il più ampio indice dei mercati emergenti.

00:10:50: Arriviamo ora un numero o insomma un dato che in realtà anch'io la prima volta che l'ho visto mi ha fatto fermare un attimo e fare alcune riflessioni.

00:10:58: E per questo infatti oggi me lo voglio portare e fare con voi un piccolo ragionamento.

00:11:02: Se infatti noi ci andiamo a prendere Quello che è il più mondiale a parità di potere d'acquisto, i paesi emergenti pesano oggi più della metà circa al sessanta per cento e quella quota è in forte crescita costante da decenni.

00:11:14: Eppure se poi invece andiamo a prenderci le MCI or Country World Index ovvero l'indice che include si ai paesi sviluppati che appunto gli emergentii, i mercati emergentoi pesano attorno solo al lunghi cipersento Questa differenza secondo molte ha una distorsione che farebbe pensare che gli emergenti dovrebbero pesare molto di più.

00:11:33: Ora questo potrebbe anche essere vero però il vero motivo alla base di questa distorsion, se vogliamo insomma chiamarla così è che la capitalizzazione di mercato Come dicevamo anche all'inizio di questo video, non è una fotografia dell'economia reale.

00:11:48: Si tratta più chiaro di una fotografie di quante aziende sono quotate e quanti accessibili il mercato per un investitore esterno.

00:11:55: ed è proprio qui quindi sotto quest aspetto che i paesi emergenti hanno ancora un gap importante da recuperare rispetto a quelli sviluppati.

00:12:03: in India ad esempio giusto per portare un caso moltissime grandi aziende son ancora a controllo familiare e hanno pochissimi azioni effettivamente disponibili sul mercato.

00:12:13: il cosiddetto, quindi flottante è bassissimo.

00:12:15: In Cina, altro caso molto interessante lo stato cosa va a fare?

00:12:19: Va a controllare direttamente gran parte delle azioni delle società quotate e quindi quella quota semplicemente non è acquistabile.

00:12:27: Gli stati neti viceversa sono un esempio opposto perché in questo caso rappresentano circa un quarto del pilo globale ma quasi sessanta-cinque per cento della capitalizzazione azionaria mondiale.

00:12:38: E questo perché accade?

00:12:39: Beh, perché hanno il mercato finanziario più profondo e più orientato aggazionisti del pianeta.

00:12:45: Le aziende americane lo sappiamo benissimo fanno costantemente buyback, distribuiscono dividendi... vanno a massimizzare quello che è il ritorno per chi investe.

00:12:53: e tutto questo infatti si riflette nel prezzo delle azioni.

00:12:57: Quindi, per concludere, il gap tra pill ed capitalizzazione è il riflesso di sistemi finanziari con stati di sviluppo molto diversi.

00:13:05: E c'è un altro punto che secondo me vale la pena sottolineare ovvero che la crescita economica di un paese non si traduce automaticamente i rendimenti per l'azionista.

00:13:15: Ed è già successo più volte, ovvero una economia emergente crescesse a ritimi sostenuti mentre il suo mercato azionario faceva più fatica.

00:13:27: sarebbe però non onesto fare questo video senza dedicare il giusto spazio ai rischi di questi paesi.

00:13:33: Il primo rischio è quello geopolitico, che anche secondo me è un po' quello più difficile da apprezzare e potenzialmente quello più devastante.

00:13:40: L'esento classico che si fa sono le tensioni tra Cina ed Taiwan che sono anche un po' la variabile, che secondo me è più preoccupa gli investitori globali a investire su questi mercati.

00:13:49: Taiwan Semiconductor come abbiamo visto pesa da sola circa il quattorecento dell'EMC emerging market.

00:13:55: viene quindi spontaneo chiedersi e capire che un escalation in quello stretto avrebbe conseguenze difficili da immaginare sull'intero indice.

00:14:04: ma in realtà di la verità ha cascata anche su tutti gli altri indici globale perché, come abbiamo sono tutti superinterconnessi ormai.

00:14:12: Il secondo rischio è quello della concentrazione, tre paesi, Taiwan, Cina e Corea del Sud rappresentano circa due terzi degli interoindici e sono esposti a un'unico tema dominante ovverissimi conduttori per l'intrigenza artificiale.

00:14:25: Se questo tema, per X motivi dove essere allentare o comunque se arrivasse una rotazione verso altri settori, l'impatto sull'indice può essere molto forte.

00:14:34: Abbiamo poi il rischio valutario che è sempre presente.

00:14:37: infatti investire in mercati emergenti significa un'esposizione, quindi avere un'espolizione a valute che possono svalutarsi rapidamente.

00:14:45: Un ciclo di rafforziamento del doldaro che storicamente è spesso accompagnato a crisi nei paesi emergenti può erare dei ritorni anche in presenza di buoni rendimenti per i mercati.

00:14:59: Passiamo ora alla parte pratica.

00:15:01: Su ZSTF trovi circa trenta TF sui mercati emergentI con costi che vanno dallo zero, virgola zero nove percento allo zero virgola cincuenta e cinque per cento anno, ma prima di scegliere l'ETF devi scegiare l'indice sottostante.

00:15:14: E qui le differenze come abbiamo visto sono molto importanti.

00:15:17: La MCI Emerging Market è un poll'indici del riferimento per la maggior parte degli investitori.

00:15:22: Il FTSE Emerging market è l'alternativa con circa due mila e duecentosettanta titoli.

00:15:27: La differenza principale, come abbiamo già detto, è quella che in un caso andiamo ad escludere la collega del Sud considerata appunto come mercato sviluppato.

00:15:35: Infine abbiamo la MCI emerging markets Imi, che è la versione più ampia con oltre tre mila titoli perché include anche diciamo quelli che sono le cosiddette Small Cap.

00:15:44: Ti lascio ovviamente il link in descrizione per approfondire poi tutti gli TF presenti per ogni indice.

00:15:54: Arriviamo alla domanda finale a senso avere questo TF in portafoglio?

00:15:58: La risposta breva è sì, in un'ottica soprattutto di diversificazione ma sapendo però esattamente cosa stai comprando!

00:16:05: ovvero stai comprando una concentrazione molto più alta su semi-conduttori, AI e tech asiatica.

00:16:10: Inoltre se hai già un ETF globale tipo MCI o Country World hai già circa l'undici per cento in paese emergenti.

00:16:17: di conseguenza se vuoi sovrapposarvi devi almeno secondo mio punto di vista avere una tesi ben chiara del perché vuoi farlo.

00:16:24: Se invece vuoi sporti a quelli che sono davvero i mercati emergentii più puri insomma quindi India, Brasile, Arabia Saudita.

00:16:32: Oggi devi guardare prodotti alternativi.

00:16:34: Esistono infatti ETF e Xcina che escludano appunto proprio la Cina.

00:16:38: Stanno poi nascendo i cosiddetti true emerging market ovvero Indici che escrudono Taiwan, Cina e Corea del Sud e vanno invece a dare un peso maggiore a mercati come India, Brasilia, Sudafrica e Messico.

00:16:50: in questo caso ovviamente il profilo di rischio e rendimento è completamente diverso meno tech e più materie prime.

00:16:57: quindi diciamo che ci sia avvicinati più a quella che è l'idea originale di economia emergente.

00:17:01: Bene, siamo arrivati alla fine di questo video e spero che il contenuto ti abbia aiutato al guardare i mercati emergenti con occhi un po diversi ovvero come qualcosa che vale la pena capire davvero per quello che è oggi non per quello era diciamo vent'anni fa.

00:17:15: Dimmi ora nei commenti se già i mercatemi emergent in portafoglio essesì quanto pesano rispetto alla tua esposizione complessiva.

00:17:22: sono curioso di sapere come la state gestendo.

00:17:24: noi ci vediamo settimana prossima ciao.