#058 - Il NUOVO ETF Vanguard per investire su tutto il mondo - VALL (FTSE Global All-Cap)

00:00:00: È possibile investire sul ninety-nine per cento del mercato azionario mondiale avendo in portafogli azienda grande, media e piccola capitalizzazione?

00:00:08: tutto questo con un sole TF?

00:00:10: Assolutamente sì!

00:00:11: Evangard ha da poco lanciato un nuovo TF che fa esattamente questo e che ritengo estremamente interessante.

00:00:18: Sto parlando del FUTSY Global All Cap Con ticker, Val.

00:00:22: A differenze del più noto WWCE che investi in mercati sviluppati ed emergenti limitandosi però alle aziende a grande e media capitalizzazione.

00:00:30: valle spando ulteriormente i componenti e va a coprire davvero tutto il mondo, includendo appunto anche le small cap e quindi le aziende ha piccola capitalizzazioni.

00:00:40: Questa sua completezza lo candida così a diventare tutti gli effetti un nuovo benchmark di riferimento per chi c'è un ETF globale.

00:00:47: Oggi vogliamo quindi scendere nei dettagli capire come composto, quali sono i costi e che ruolo possono avere le aziende a piccola capitalizzazione in portafoglio.

00:00:57: Questo sia in termini di rendimento che ovviamente di diversificazione.

00:01:01: Tutto questo lo faremo anche in questo caso in compagna di Vanguard che sponsorizza quest'appuntato!

00:01:11: Ciao Francesco bentornato sul canale di Jastetf.

00:01:14: oggi abbiamo il piacere nuovamente di avervi qui nelle vestite di Vanguard per parlarci di un nuovo prodotto che avete lanciato da poco più di un mese.

00:01:21: così poco tempo ha già raggiunto tantissimo interesse la parte degli investitori non che masse comunque e diciamo capitali importanti.

00:01:29: quindi oggi Andiamo un po' a vedere dietro le quinte di questo prodotto e magari anche dietro alle quinte, perché si lancia un protel genere?

00:01:35: Come si gestisce spegne il lancio di un prodotto.

00:01:37: Quindi, innanzitutto, presentaci un pò questo prodotti.

00:01:40: che cosa è diverso e qual'è la novità?

00:01:42: Grazie

00:01:42: Lorenzo, in effetti non era previsto neanche che parlassimo del prodotto, avevamo detto alla fine della scorsa puntata che avremmo parlato delle strategie.

00:01:52: però abbiamo ricevuto così tanta richiesta da parte di chi ha visto il video o chi ci conosce di parlare del VAL perché ormai si chiama del Vanguard Fuji Global All Cap che non abbiam potuto tirarci indietro.

00:02:05: ed eccoci qua oggi a parlare dell'ultimo lancio che Vanguard ha fatto un mese fa.

00:02:11: come dicevi, è un prodotto che in un messe ha raccolto una cifra che ci rende, posso dirlo molto felice.

00:02:18: Due miliardi di dollari raccolta nel primo mese e addirittura l'ETF che ha raccolto più di tutti nella storia di Vanguard Stati Uniti compresi.

00:02:26: poi la cosa interessante è il dove ha raccoltato questo prodotto pubblico principalmente retail E quindi una storia nuova, una storie che ci piace raccontare.

00:02:32: sono molto felici di essere qui oggi a farlo.

00:02:34: Entranno un po' più nel dettaglio del prodotto La novità se vuoi quella delle small cap e quindi Che ruolo possono avere in un portafoglio magari in termini di diversificazione?

00:02:45: un' ancora più completezza a livello di fotografia del mercato.

00:02:50: Perché se è vero che da un lato abbiamo, ormai sono tanti anni e ne abbiamo parlato il Vanguard Foots All World che è un prodotto che insiste su quattro mila aziende principalmente large cap ed un segmento delle mid-cap adesso invece lanciamo il Vanguard global all-cap che appunto come dicevi dentro anche il segmento delle small.

00:03:09: perché da un lato abbiamo le large cap che cubano per un settanta percento della capitalizzazione mondiale, le mid circa un venti percento e questo è il novanta di cui parlavamo la scorsa volta del fuzio al world a noventa percento dalla market cap large più mid adesso arriviamo al novantotto per cento della market cap aggiungendo quella fetta di small cap che mancava nel prodotto originale.

00:03:29: quindi con il vanguard global all cap anche noto per e i più amanti degli ETF val dal ticker con cui lo si può acquistare, il prodotto che più di tutti riesce a dare all'investitore quasi tutta la market cap, quasi tutte le aziende quotate al mondo.

00:03:48: Una cosa interessante parto sempre, diciamo, quando alla Lizzone TF dall'indice.

00:03:52: L'indici ha oltre diecimila componenti, di questi oltra cinquanta per cento sono appunto small-cap.

00:03:58: E questo si traduce come dicevi tu quando si va a prendere poi la capitalizzazione di mercato in circa un otto, nove per cento e quindi su cento euro che investe in questo prodotto per tradurre in maniera abbastanza facile comprensibile circa otto dieci euro vanno su le small cap.

00:04:12: Quindi ecco sicuramente mi viene da dire una novità è un qualcosa che, un prodotto che fa fare una fotografia ancora più ampia del mercato.

00:04:21: però ecco non ci dobbiamo aspettare che queste small cap possano portare chissà che extra rendimento.

00:04:26: no magari rispetto a un WC che abbiamo parlato l'altra volta perché comunque l'impatto è sia in termini positivi sia in termsi negativi comunque abbastanza abbastanza ridotto.

00:04:35: e questo infatti si può vedere anche magari facendo dei confronti dei back test i due indici Quindi uno con le small cap, uno senza.

00:04:41: Quindi immagino un VWC o un Valand and Avanti.

00:04:44: ci aspettiamo comunque che i due indici e i due TFs siano comunque molto vicini nel tempo no?

00:04:49: Esatto infatti non è un prodotto che viene lanciato per offrire qualcosa di diverso rispetto a quello che c'è già.

00:04:55: È solamente un prodottore che aggiunge un ulteriore pezzo di diversificazione e soprattutto per chi amanta dell'investimento passivo.

00:05:02: Per l'investimiento che basa il proprio dinamica sulla market cap.

00:05:07: ecco a questo punto li siamo in grado di dare il prodotto che all'interno possiamo dire la maggior marca e capo possibile.

00:05:13: E lo si fa aggiungendo le aziende più piccole, poi guardando i numeri... Effettivamente stiamo più che raddoppiando il numero di società in portafoglio nell'indice.

00:05:23: anzi perché se nell'Indice Footsy or World ce n'erano quattro mila a due cento... Ah sì, ce ne sono!

00:05:29: Sì, soprattutto ora.

00:05:30: Nel Footsie Global or Cap ci ne sono più di dieci mila quindi è più che radoppiare il numero de società.

00:05:36: Se però poi si guarda quanto pesano quelle cinque mila, cinque centi più pesano per circa un dieci per cento di tutto quello che ha l'indice.

00:05:44: Ecco, qual è funzione a quel dieci percento e più?

00:05:46: Sono società come abbiamo detto le più piccole, comunque si intende con una market cap superiore al miliardo a livello medio.

00:05:53: quindi comunque sono società esistetti con un certo bilancio, un certo fatturato.

00:05:58: però sono quella fetta di mercato che sturicamente si comporta in maniera più volatile, cioè aziende che sono più legate all'andamento reciclo economico e l'andamentamento del costo dell'indipitamento quindi fatturi macroeconomici.

00:06:13: Che però in certe fa si possono anche aiutare il portafoglio da un punto di vista di rendimento è pur vero che rimangono una fetta, un'affetta anche minoritaria del portafoglio totale.

00:06:21: quindi servono proprio per aumentare diversificazione e dare forse più rappresentatività al prodotto.

00:06:26: Representatività di cosa?

00:06:27: Dell'azionario globale insensulato.

00:06:31: Infatti se mi vorrà prendere un ETF concentrato solo sulle small cap e lo confronta magari con un ETF più ampio come può essere WC o lo stesso anche VAL vedo che nell'ultimo periodo ha sottoperformato.

00:06:43: quindi queste small caps hanno fatto leggermente peggio del mercato.

00:06:46: cosa diversa invece se magari ampli orizzonti temporale e mi prendo un'altra o un' altra fascia temporale, magari due milioni e undici, due miliani e dieci a sette in quella finestra.

00:06:53: lì si è visto che le small cap vanno meglio.

00:06:55: quindi questo si torna anche un po al principio di decorrelazione di diversificazione che quindi non c'è sempre un qualcosa che va medio in assoluto.

00:07:04: Non c'ha la soluzione magica ma c'e comunque cicli economici, fasi di mercato in cui questa set può andare meglio e peggio.

00:07:12: complessivamente quindi è sempre quello di diversificare per avere un po' di tutto e coprire ogni fase o ogni momento del del mercato no?

00:07:20: corretto anche

00:07:20: perché molto spesso l'esercizio che si vuol fare e questo l'abbiamo fatto anche noi perché insieme al FUZI Global Olcap abbiamo lanciato anche il Global Small Cap, quindi volendo un prodotto che affiancato al Fuzio World va a ricrare esattamente il Global Olcape.

00:07:36: Il Global Olcape è la somma dei due.

00:07:37: E allora ci si chiede quando convenga acquistare o meno small cap?

00:07:41: Quando convenga avere in portafoglio meno small cape?

00:07:44: La dottrina magra economica dice che ci sono effettivamente delle fasi che danno un apporto positivo alle società a minor capitalizzazione.

00:07:52: Però è anche vero e questo dei investitori passivi lo conosciamo bene, come le regole di mercato, il collegamento tra finanza e macroeconomia molto spesso e molto più labile rispetto a quello che si pensa.

00:08:01: Per cui potremmo qui elencare determinati contesti di mercati in cui convengo meno avere smulché.

00:08:05: per la cosa però crediamo davvero come Vanguard è che questo esercizio lascia il tempo che trova.

00:08:10: È sempre bene avere il proprio portafoglio con la massima diversificazione possibile a livello di sottostanti e quindi avere uno strumento che da solo all'interno del novantotto per cento della market cap, già di per sé vuol dire, avere in portafogo la maggior parte dell'azionario.

00:08:25: Dare quella piccola visione tattica sul smallcap si smallcap no può avere un senso... In caso abbiamo anche un prodotto ad hoc fatto solo per quello non è una ragione sufficiente per uscire ad esempio dal Fuzzle World e andare sul global old cap per chi volesse partire da zero, invece a quel punto il club Al Cap già dà una fotografia di quasi tutto il mercato azionario esistente.

00:08:44: Però non andrei Lorenzo ad entrare nelle dinamiche macroeconomiche o meno delle small cap perché potremmo farlo, potremo parlare del costo dell'indipitamento, potremo parlare dei società che beneficiano da un forte mercato interno, poteremmo parlare di società più spostate verso i settori industriali rispetto a quelli tecnologici.

00:09:04: Ma si tratta di poi cose che la prova dei fatti spesso non danno il risultato che ci si aspetta sia in positivo che negativo, perché il ciclo macroeconomico è vero che l'economia ciclica ma è anche vero quell'impatto che ha sulla finanza che hanno divolto involta perché davvero si trattano un sistema troppo complesso per poterne selezionare una parte e gestire solo quello.

00:09:23: Abbiamo parlato di smallcap.

00:09:25: sono la novità di questo prodotto.

00:09:27: leggendo un po i giornali si parla sempre di più come le aziende private, sono private molto più a lungo perché riescono comunque ad accedere a capitali più facilmente in maniera privata.

00:09:38: Abbiamo l'esempio OpenAI, Anthropic e SpaceX fino a poco tempo fa.

00:09:43: Con un ETF sulle small cap o comunque che prende anche all'interno le small cap mi viene da dire riesco a prendermi molta più crescita di quest'azienda piccoline è così o tu la vedi in maniere diversa?

00:09:54: Assolutamente, proprio per questo che il Val l'abbia lanciato e il perché può aver senso di inserire anche quella parte.

00:10:01: Il bello è di avere un unico prodotto che all'interno a tutte le fasce di capitalizzazione fa sì che noi quella piccola azienda che va a crescere e che magari diventa una large cap la abbiamo in portafoglio fin da quando è piccolà con peso crescente tanto più quell'azienda va meglio rispetto a tutte le altre dell'indice.

00:10:19: Quindi è come se noi assistessimo questo ascensore, c'è l'avissimo all'interno del prodotto un'ascensore che porta un aziende da essere piccole quindi a pesare molto poco all'inteno dell'Indice a salire e a crescere e a portarla nel caso in cui abbia successo ad essere large cap.

00:10:33: però questa cosa ha anche un controltare.

00:10:35: il motivo per cui secondo noi vale VWC sono si simili, ma all'interno delle differenze perché accanto a quell'azienda che noi abbiamo e chi cresce, che diventerà sperabilmente l'Hashcap.

00:10:47: Ci sono tante altre che invece magari non riscono proprio, addirittura escono dall'indice oppure semplicemente restano lì con loro fatturate e loro make cap.

00:10:56: Quindi avere le small caps vuol dire anche per questo a volte per lo meno storicamente poi in futuro non lo sappiamo aggiungere volatilità ad un portafoglio, non di tanto però comunque si tratta di qualche punto percentuale in più di volatilità annuale.

00:11:09: però dall'altra parte dell'opportunità di rendimento è che in certi fase di mercato sono state migliori rispetto alle large e alle mid-cap riguardo le quotazioni come dicevi questo forse è un'altra dinamica in cui la storia e le convinzioni che si hanno riguarda il mercato poi nell'evidenza dei fatti crollano.

00:11:25: perché qui sì prima anni fa si diceva avere l'aeroscape, vuol dire avere aziende già quotate solide e cresciute dopo la quotazione.

00:11:33: Adesso invece stiamo ad aziende enormi che entrano e si cuotano sul mercato già enormi.

00:11:37: questo deriva da tanti fattori dalla facilità d'accesso che ci oggi rispetto al passato all'indebitamento privato quindi senza l'emissione di obbligazioni o senza la potenzione in borsa precedente.

00:11:47: Deriva tante dinamiche.

00:11:48: Però come queste dinamiche sono cambiate negli scorsi anni?

00:11:51: Potrebbero cambiare in futuro.

00:11:52: Magari si potrà fare marci indietro, perché i mercati del debito privato crescono tanto e forse crescono più rispetto a quello che la domanda di quel debito.

00:11:59: Sono tutti i punti di domanda a cui secondo noi nessuno sta a rispondere.

00:12:05: E prodotti come il Valle, Vivucci e prodotti completi soluzioni d'investimento complete nell'azionario fanno sì che non bisogna vedere una visione su questo.

00:12:16: semplicemente bisogno decidere Quanta parte del mercato azionario si vuole in portafoglio e dare un nome, un cognome a questa richiesta che si fa.

00:12:24: Ti volevo fare un'ultima osservazione e considerazione su questo prodotto perché inevitabilmente salta all'occhio il prezzo.

00:12:31: in questo caso Si parla forse poco relativamente poco del prezzo non ETF perché oggi effettivamente su banche broker è molto più facile accedere anche ad ETF frazionati.

00:12:40: quando però vado a vedere questo il prezzo di VAL Adesso quota a quattro, cinque ore.

00:12:45: Queste sono una bella differenza magari rispetto a WWCE perché mi immagino l'investitore che vuole fare il suo pack mensile e magari deve acquistare due o tre ETF e investire cento, duecento euro qua riesce molto più facilmente ad accedere più quote e quindi anche ad avere una diversificazione su base mensile sul PIETF.

00:13:01: Esatto questo è un punto determinante anche del motivo per cui abbiamo deciso di rompere quella variera ed di quotare un prodotto che sia davvero come prezzo alla portata di tutti.

00:13:12: Perché Primo punto, c'è un concetto completamente diverso e in finanza o meglio nel mondo di ETF tra prezzo e costo.

00:13:18: Coste un'altra cosa?

00:13:19: Poi magari ne parleremo proprio a prezzo semplicemente... quanto io devo dare per avere una quota di un prodotto.

00:13:24: Nel caso del Footsy All World, la quota si aggiera ad oggi e sperabilmente il futuro sarà più alto perché vuol dire che il prodotto sia andato bene.

00:13:32: però sui cento sessalte euro a singola quota.

00:13:34: quindi vuol dirle che per chi opera attraverso intermediari che non consentono di frazionare le quote deve investire almeno centosessante euro per avere quel prodotto.

00:13:44: e questo ci si ha resi conto soprattutto da riscontri continui che ci vengono andati degli investitori ed agli intermediari che per qualcuno è un problema e quindi il global old cap va anche in questa direzione, offrire un prodotto che richieda torna a cinque euro per l'acquisto di una quota.

00:13:59: Cinque euro vuol dire che se uno vuole fare un piano d'accumulo prendiamo una ragazza giovani che hanno appena cominciato a lavorare oppure che hanno qualche soldo che voglia mettere a parte dell'ordine di qualche decina di euro ecco bastano dieci euro per avere una quota.

00:14:12: Adesso anche cinque euro passano per averla.

00:14:14: E questo fa sì che ogni mese possono mettere da parte una piccolissima fetta, o anche una grande fetta a seconda di quello che uno ha a disposizione del proprio reddito per poter accumulare e per potermi cominciare ad entrare nel magico mondo degli investimenti, potremmo dire.

00:14:28: Quindi cinque Euro si vede in questa direzione, rompere la barriera e andare a tutti i clienti.

00:14:33: È forse anche questo il motivo per cui dicevi prima... gran parte dei flussi che sono arrivati arrivano da investitorie retail su questo prodotto.

00:14:39: Assolutamente

00:14:40: è una cosa distintiva, il vanger del global all cap o de val per gli amici è un prodotto che ha raccolto due miliardi di dollari in un mese dai investitori retail.

00:14:51: Da investitorio vuol dire che non svolgo dire che sono due milioni di singoli euro ma quasi sono piccole quote ma su milioni d'investitori.

00:14:57: e davvero questa è una cosa che ci rende particolarmente orgogliosi il fatto di portare avanti, quella che è la missione che il nostro fondatore Gagol, cinquatt'anni fa adatto a Vanguard, cioè di trasformare sempre più persone da risparmiatori ai investitori.

00:15:14: Il global all cap con una quota singola da cinque euro è forse un passo in quella direzione anche abbastanza grande, possiamo dire per il mercato italiano ed europeo.

00:15:22: Infatti tornano sul tema di investitorie retail.

00:15:25: e come avete fatto a raggiungere così tante masse in così poco tempo?

00:15:28: Prima ne parlevamo e ci sono rimasto veramente stupito perché anche quando cerco di fare divulgazione e spiegare un po' le regole base.

00:15:36: per scegliere un ETF e scegliero un prodotto.

00:15:39: Quello che si dice nella teoria è solitamente, si guarda l'età dell'ETF e di pari passo le dimensioni.

00:15:46: Adesso ha già raggiunto dimensioni importanti come dicevamo e l'eta sicuramente vuole a un mese quindi è giovanissimo.

00:15:52: però ecco questo vuol dire che un messe fa.

00:15:53: molti investitori, molti vestitori retail hanno scelto questo prodotto nonostante avesse effettivamente fosse appena nato qui non può rompere questa questa diciamo regola teorica che spesso sì si dice se si racconta.

00:16:06: Sul motivo della flusse è quello che dicevamo.

00:16:08: Ha dato un prodotto con un prezzo bassissimo, che consenta di avere dieci mila aziende in portafoglio.

00:16:13: Poi non abbia detto come nelle TF ne abbiamo meno diecimila.

00:16:16: ma andiamo al discorso del campionamento.

00:16:18: Parliamo all'altra volta.

00:16:19: Se vuoi approfondire anche questo Lorenzo però sta di fatto che l'accesso che diamo è di conciclere o di accedere a un indice con diecimi mila società sotto stati.

00:16:27: quindi già questo di per sé è stato una novità sul mercato e rappresetta secondo me il più grosso motivo che c'è la base del successo.

00:16:34: Un altro è l'esistenza di un prodotto negli Stati Uniti, che ha una sigla diversa e che però fa lo stesso mestiere ed è famosissimo proprio perché si diceva addirittura in Europa lanciate anche il prodotto americano anche in Europa, ti chiamo VT per chi è dall'altra parte del mondo.

00:16:49: Ecco... La mia lanciato Ed ecco qui il global all cap.

00:16:52: Per cui c'era domanda, c'erano domande persistente che aspettava solamente che noi lanciassemo questo prodotto per poter investire.

00:16:57: e la fine è successo.

00:16:58: È successo che tutte queste persone che davvero investitori o anche risparmiatori che volevano un prodotto come il VT, un produtto che coprisse la maggior parte della market cap finalmente ce l'hanno investito e ci hanno supportato.

00:17:10: Però a questo punto come dicevi quelle stesse persone perché l'ha fatto?

00:17:14: Nel senso che è vero che noi abbiamo dato un codice per poterci investire, abbia andato un veicolo.

00:17:19: Abbia andata un ETF pronto per essere acquistato per il prodotto nuovo e si sa forse in maniera errata che investire un prodotto nuova è rischioso.

00:17:27: È rischioso perché intanto non ha storicità?

00:17:30: Perché è un produtto che non è liquido ossia non ci sono abbastanza transazioni, non c'è abbastanza mercato tra virgolette per potersostenere domande offerta.

00:17:39: Spero che avrei smentito questa seconda convinzione.

00:17:42: E l'abbiamo smentito perché siamo riusciti a mantenere uno spread della rolletta, quindi un differenziale tra questo e vendita quando non va sul mercato a comprare la cuota in circa tre punti base.

00:17:53: Tre punti basse vuol dire un punto base in acquisto, un punto basso e mezzo nella vendita.

00:17:58: Questo come ci si è riuscito?

00:17:59: Ci si è uscito perché... in realtà il mondo del ETF è un mondo che dietro le quinte tanti operatori che lavorano insieme proprio per farsi che un prodotto come il VAL sia acquistabile e liquido fin dal giorno se si è più inquotato.

00:18:13: E quindi aspettare quel lasso di tempo o aspettere che le master aggiungono a certo livello ha un senso ma è molto più importante che l'azienda che lancia un produtto sia una azienda grossa, solida con abbastanza relazioni da poter farsi che il mercato sostenga il prezzo e, come escomprima al massimo lo spredde nella lettra su un certo prodotto.

00:18:35: E in questo come Vanguard spero che il Valacci consenti di poter dire che vi ha dimostrato che è possibile sostenere un prodotto fin dal primo giorno di lancio.

00:18:43: Sono temati con po' tecniche queste sicuramente però secondo me anche interessanti.

00:18:47: quindi ti volevo chiedere approfondire un po' il discorso nel senso io mi immagino investitore sono E vedo che c'è tutta questa domanda su un prodotto.

00:18:55: Se parlassimo di azioni, domanda e offerta farebbe schizzare, tanta domanda più dell'offerta farrebbe schizzar il prezzo al rialzo.

00:19:02: Adesso va magari nell'ultimo periodo è anche aumentato ma per dinamiche di mercato non per dinamicche di domande offerta.

00:19:07: Questo colgo anche la tua esperienza quindi proprio dal dietro alle quinte del prodotto.

00:19:11: cosa accade effettivamente quando c'ha tanta domada come in questo caso su un progetto?

00:19:15: E l'offerto in realtà è... decidete voi.

00:19:18: insomma in poche parole

00:19:18: no?!

00:19:19: Eh sì, e la cosa che succede?

00:19:21: Adesso cerchiamo di sintetizzarla ad un discorso.

00:19:24: Ma questo è valido per il Val a un mese dal lancio come era valito per il VAL il giorno del lancio, come è valuto per il BVCE a sette anni da là.

00:19:31: Molto spesso si dice che gli ETF sono l'unione volendo una via di mezzo tra un fondo d'investimento in un'azione.

00:19:38: È parzialmente vero perché se è vero che funziona come un'azione, cioè son quotati in borsa e come un azione sono acquistabili da tutti attraverso qualunque intermediario.

00:19:47: c'è però una differenza grosso sia l'azione viene scambiata su cosiddetto mercato secondario, quindi quel mercato in cui l'azione gira e passa di mano.

00:19:55: Io la compro da te e così via, tu la compri da qualcuno altro.

00:19:59: Ma il momento in cui tu puoi compararlo direttamente dall'azienda è solo nella prima fase, nella fase in cui un'azienza si può da.

00:20:05: Quindi ha delle azioni a disposizione, le mette sul mercato.

00:20:09: La seconda occasione che volendo te come investitore hai per comparare un'azione direttemente dall'azzienda che si può dà è quando fornamento di capitale però diciamo che l'azione viene scambiata sul secondario.

00:20:19: Le fasi che abbiamo nominato prima sono dette mercato primario e accadono in delle finestre prestabilite, per un ETF è diverso il mercato secondario.

00:20:27: per un etf c'è sempre ma c'ha sempre anche quello primario.

00:20:30: ossia c'e sempre per tutta la storia di un etfe il momento in cui le mittente insieme degli altri organi chiamati e partecipanti autorizzati emettono delle nuove cuote nel caso in cui la domanda sia molto forte o al contrario distruggono delle cuote, nel caso invece ci siano molte vendite su un prodotto.

00:20:50: Quindi la permanenza e l'esserci sempre del mercato primario sugli ETF fa sì che le emittenti insieme... tutti gli altri intermediari, organismi che ci sono attorno da market maker partecipati autorizzati riescono a sostenere il prezzo e la liquidità soprattutto di un tf anche in momenti in cui la domanda o l'offerto sono molto sbilanciate.

00:21:11: Perché comunque riuscite ad equilibrare tramite tutti questi player partecipanti questo eventualesquilibrio che si va a creare?

00:21:19: e più viene creato, è anche più viene aggiornato anche fatto in maniera veloce.

00:21:23: questo porta sempre più efficienza al prodotto.

00:21:25: Corretto

00:21:25: ci sono vari passaggi.

00:21:27: diciamo per sintetizzarle dare un po' di dietro le quinte volendo del nostro mondo perché è stata una parte.

00:21:31: c'è l'investitore che sta qui che manda l'ordine sul proprio broker sulla propria piattaforma.

00:21:36: compra quindi quello che sia infondo.

00:21:38: ci siamo noi non ci siamo attaccati in mezzo ci sono delle altre controparti.

00:21:44: riassumiamole ce ne son due principali.

00:21:46: in mezza Partiamo dall'investitore, ci parliamo da chi ci ascolta che compra un prodotto e manda l'ordine sulla piattaforma del broker.

00:21:53: A quel punto il broker non va direttamente da Vanguard.

00:21:55: Il broker parla con una market maker cioè è una società che fa in modo di prezzare quel prodotto.

00:22:03: Prezzarlo cosa vuol dire?

00:22:04: Vuol dire che magari il val costa cinque euro ma crea attorno un piccolo spread, un piccolo differenziale.

00:22:10: Cinque virgola zero zero uno.

00:22:12: alla fine è il quattro virgo nove nove nove dell'altra.

00:22:15: Quell'intervallo lì e l'intervalo trave su cui o si compra o si vende, si compra a prezzo più alto.

00:22:20: si vede al prezzo di U-Bus quindi famoso spread di dusk, spread

00:22:23: da non merele.

00:22:24: Questo lo fa il Mark & Maker.

00:22:25: A quel punto il Mark&Maker ha deciso cosa quanto prezzarlo, ma nel caso in cui ci si sta tanta domanda il market maker non ha quella quota, quella quota non è disponibile, non esiste ancora.

00:22:35: Nel caso di un'azione la stessa cuota esistente ha un interesse di prezzo.

00:22:39: Certo,

00:22:39: perché la domanda più grande dell'offerta.

00:22:40: Nel

00:22:41: case di un ETF no.

00:22:41: Il marketing mic si rivolge a cosiddetto partecipante ottonizzato.

00:22:44: Cioè una società che può essere avvolta in marketing mic.

00:22:47: esterso però diciamo che sono banche d'investimento o società specializzate nel trading che a quel punto decidono di creare una nuova quota e hanno questa facoltà perchè hanno un accordo precedente con l'emittente in questo caso con Vanguard di poter emettere o distruggere quote, si distrugono quando al contrario c'è molta vendita su un prodotto.

00:23:07: quindi non lo si vuole e lo si vorrà far fuori.

00:23:09: E quindi questi partecipati autorizzati regolano il numero di quote presenti sul mercato.

00:23:13: è come se potessero fare aumenti o diminuzione dei capitali continui a discrezione o meglio a seconda di quella la domanda dell'offerta sul mercado questo partecipato autorizzato è lui sì collegato direttamente con Vanguard e quindi ha con noi l'accordo per poter appunto fare questi.

00:23:29: creation or redemption è come si dice in gergo quindi o creazione oppure distruzione.

00:23:32: vuoi anche a farla così di quote.

00:23:34: questo ci ha consentito fin dal primo giorno fin da agosto del l'unica ventisei di poter sostenere le liquidità del val e di potere mantenere quello spread quel differenziale della roletta bidak spread intorno totale a tre punti base che vuol dire per un'operazione da acquisto uno virgula cinque e questa forse smentisce l'assunto che si fa sul fatto per cui i prodotti appena lanciati sia meglio non acquistarli subito.

00:24:03: è un ragionamento che può essere vero quando le emittente non è molto grande, non è muito forte tra virgulette, non ha così tante controparti ma quando si tratta di un asset manager con una certa dimensione, una certa storicità e soprattutto un asset management indipendente quindi che agisce in quanto a Stelmanager non partenenti a gruppi.

00:24:23: Ecco, in quel caso si riesce, posso dire... Non vuole dire facilmente però comunque parte del nostro mestiere è quello di mantenere più liquido possibile un prodotto e quindi un più stretto spread della lettera.

00:24:34: Forse questo mito che mi ha cercato di sfatare nasce anche dal fatto che quello che forse anch'io quando cerco di fare educazione prova da trasmettere il discorso che in questo caso probabilmente non c'erano dubbi che questo prodotto sarebbe andato magari non così velocemente ma sarebbe andato bene ok.

00:24:51: In altri casi però si dice aspettiamo un attimo vediamo se questo prodotto piace al mercato perché se andiamo su tf magari non cosi di massa come questo, ma magari su e tf più specifici settoriali tematici la cosa cosa può essere che anche se magari c'è l'abilitare il gestore per tenere lo spread basso?

00:25:05: Magari non è un prodotto a chi pace al mercato e quindi automaticamente non ottiene i capitali, e quindi di conseguenza magari dopo un anno viene liquidato.

00:25:13: Quindi, insomma, c'e anche questa cosa da tenere in coserazione quando un prodotta è nuovo su questo.

00:25:17: Cioè la domanda effettivamente era così ampia, cioè avrete fatto tutte le vostre valutazioni.

00:25:22: C'era un prodotti in America che era stradichiesto in Europa e quindi... Insomma, su!

00:25:27: Il fatto che piacesse al mercata, ma andavate abbastanza sul sul sicuro.

00:25:32: Un altro mito secondo me che si sente spesso, però visto che mi ha parato di questo discorso di mercato primario e secondario sono i volumino, si dice tanto che un ETF che scambia poco è un ETF da non da red flag ok?

00:25:46: In questo caso però mi viene da dire che per il discorso sempre nel mercato primario più che i volumi, per la liquidità sempre quindi anche per tenere lo spread basso ha importanza a vedere effettivamente quante liquido sottostanti.

00:25:56: Quindi quanto sono liquide comprare e vendere le attende che fanno parte di quell'ATF?

00:26:00: Ti torna come cosa?

00:26:02: Bravo!

00:26:02: Ci son anche qui due tipi di ragionamento perché volume lo si intende in due modi diversi.

00:26:07: quello di cui parli è quello davvero importante.

00:26:09: Quindi la liquiditata un prodotto è direttamente correlata con la liquiditaria sottrostante.

00:26:14: Quindi se quel prodotto insista su aziende grosse, liquide oppure subbondo, su obbligazioni che sono appunto anche qui, grosse, liquide di conseguenza sarà più liquido il prodotto.

00:26:23: perché quel fenomeno che diceva prima c'è la creazione di nuove cuote è tanto più semplice per i partecipanti autorizzati o tanto più è liquido e il sottostante.

00:26:32: Perché il partecipante autorizzato non fa altro che comprare i sott ostanti per poter emettere una nuova quota.

00:26:36: Diversi invece per chi considera, cerca di capire qual è la liquidità del prodotto sulla base degli scam in borsa?

00:26:43: Quello no!

00:26:44: Quello non è un indicatore così fedele.

00:26:47: Perché una cosa anche che possiamo dire, è che una quota poi in che sia maggioritario o meno dipende del prodotto ma una quota grossa di scambi che avvengono su ogni singola ETF e avvengano fuori borsa quindi non sono scambie visibili al mercato, sono scampi che conosciamo noi che passano per il market maker ma che l'intermediario non mette direttamente su borsa.

00:27:05: Ecco, quello non emerge e soprattutto su certi tipi di prodotti ganno esposizioni, parlo ad esempio di qualche prodotto vangard, ha esposizione molto specifica e soprattutto obbligazionaria magari con cambi coperti in qualche valuta più utilizzati da gestori patrimoniali comunque da intermediari stessi per il loro dibilancio.

00:27:23: ecco in quel caso a volte non si passa attraverso borsa, si passa fuori quindi diventa un ordine non visibile al mercato che però contribuisce la liquidità d'un prodotto.

00:27:32: Quindi questi due ordini di volumi e il volume che viene scammato sulla borsa è una quota, una parte del volume totale per cui non è così indicativo della liquidità di un prodotto.

00:27:41: Dall'altra parte però sì che è indicativo il volume del sottostante, la liquidità

00:27:45: del sotostante.

00:27:45: Chiaro grazie perché è un altro dei quei miti che spesso si sente dire di guardare il volume in borsa per capire quanti scambi fa giornalmente.

00:27:52: se ne fa pochi red flag, se ne fà tanti allora... Non voglio

00:27:57: dire che sia vero.

00:27:58: No,

00:27:58: c'è un fattore in più da considerare però non è l'unico per determinare la liquidità del prodotto.

00:28:03: Se un prodotto ma poi questo uno magari con un po' più di esperienza lo riesce anche a capire, se ho un prodotta appannaggio di gestori patrimoniali o comunque di qualcuno o di professionale a quel punto ci si può aspettare che gran parte delle scambie vengono fuori borsa.

00:28:15: Se invece un prodotte molto retail parlo dei prodotti strutturati in maniera particolare che un professionale non comprerebbe però che magari diventano appetibili perché hanno un nome particolare ecco quei prodotti vengano acquistati da retail che passa attraverso il borzo e quindi a quel punto è affidabile vedere l'assenza di volumi per capire che un prodotto non è così liquido.

00:28:45: Recentemente ridotto il ter, fatto un lavoro incredibile per tenere una efficienza, tracking error basso, tracking difference bassa... Tutte le cose mi ha parlato l'altra volta.

00:28:54: Adesso arrivo a un prodotto nuovo.

00:28:56: Io da servatore esterno, come dico, mi sembra che vado un po' a sostituire quel prodotto.

00:29:00: Tu che diciamo dietro le quinte è così o ci vedete un caso di uso magari diverso?

00:29:07: Questa è una domanda a cui solamente il tempo darà una risposta.

00:29:10: Sta di fatto che è un tema che abbiamo più che considerato quando ci si apprextava a pensare e poi anche al lanciare un prodotto.

00:29:18: Il global all cap, il val può mangiare una quota del VWCE?

00:29:22: La risposta è sì ma non è quello il punto.

00:29:25: Il punto che vogliamo raggiungere attraverso il val è di aumentare il pubblico ed di poter far accedere sempre più risparmettore nel mondo dell'investimento quindi poter dare un prodottore che possa ancora più del VwC far accedere a qualunque risparmettore con cinque euro all'intero, quasi l'interno mercato azionario mondiale.

00:29:47: Poi ci sono tante altre ragioni che vanno al di là del prodotto di Persè, che rende anche... Tutto sono precisi i mili VWC e il Val, ma che rendee l'obiettivo finale che alla fine è un investitore che alla fin ha qualcuno che si approccia ai mercati, che è quello di poter tenere per sé una certa quota di quello che di persa ai mercatti generano come profitto, come rendimento.

00:30:09: E con noi lo facciamo attraverso il VAL, attraverso tanti altri prodotti.

00:30:12: L'obiettivo vero è quello di aumentare il numero di investitori.

00:30:16: Il numero di persone che s'approccia a questo mondo e che decide di far parte di questa grecida dei mercati, greci da di lungo periodo, con tutti i disclaimer del caso... ...e il valvo è quella direzione lì!

00:30:25: Non vogliamo ovviamente ridurre d'importanza quello che è il nostro prodotto principale, il prodotto l'ETF in assoluto più acquistato quest'anno sul mercato europeo degli ETF, il VVC e Fujifilm World ma ampliare.

00:30:41: Ampliare il pubblico potenziale, ampliari il numero di persone che finalmente decidono di partecipare alla grecile dei mercati.

00:30:49: Parlando internamente come sai noi abbiamo comunque siamo presenti su tutti i mercati europei tra cui quello principale è la Germania.

00:30:56: quindi parlando con i miei colleghi in Germania io chiesto secondo voi perché ha lanciato questo prodotto ma di fare questa caccherata?

00:31:01: ed ora ho mandetto uno dei motivi.

00:31:03: secondo noi in maniera super, diciamo... in chiacchierata mi fanno.

00:31:07: Potrebbe essere per cogliere anche tutta quella massima di investitori che arriveranno dalla riforma che è stata fatta adesso in Germania per aprire un conto titoli per i minori, no?

00:31:15: Quindi questo può essere anche vero, può essere una scelta che avete fatto.

00:31:18: ma più in generale ti volevo chiedere... In Germania si parla tanto, adesso di questo tema stai cominciando a parlare anche in Italia e quindi di dare accesso fin ai minori.

00:31:26: sappiamo tutto il problema pensionistico che c'è che ci sarà sempre di più in Italia.

00:31:31: Secondo te può aver senso fare qualcosa del genere anche in Italia oppure... come la vedi insomma?

00:31:38: Permetto di fare il passo più lungo della gamba.

00:31:41: Non è che secondo me ha senso, è doveroso.

00:31:43: È ormai urgente il poter dare accesso anche ai minori a chiunque al mondo degli investimenti e non è una questione sociale, un'economica, una questiona opinabile, è matematica.

00:31:57: Prima uno comincia, prima l'interesse composto comincia a dargli effetti e più uno la fine ottiene in quell'età in cui smette ad avere reddito e deve basarsi esclusivamente, quasi esclusivamente sul patrimonio che ha riuscito a mettere da parte fino a quel momento.

00:32:11: Quindi assolutamente si in Germania per fortuna si sta andando in quella direzione è un paese che si sta muovendo con l'acceleratore da quel punto di vista anche se siamo indietro, anche la Germania stessa indietra rispetto ai mercati anglosassoni in cui questo è un tema già risolto d'anni.

00:32:23: però sì il Val va anche li, va anche messo all'interno di un sistema investimento, un sistema legato al nostro mondo europeo che evolve, che vede attualmente la Germania come capofila in cui sempre di più si cerca da allargare quella torta di chi parlava prima.

00:32:40: Quindi quella platea di potenziali investitori che ad oggi sono solo risparmiettori.

00:32:44: Ti volevo richiedere domanda classica secondo me, che viene a questo punto?

00:32:48: Secondo te non c'è... ci sono due prodotti che vanno ad ampliare il mercato più che a sovrapporsi.

00:32:52: però magari c'ha qualcuno che ci ascolta senza ovviamente dare dei consigli.

00:32:55: Che ha già WCE e già l'altra volta nel primo video che avevamo fatto da cui poi nata questa nostra decisione di fare questa caccherata.

00:33:03: Sì, leggeva di gente che dice adesso magari vendo WCA inizio a investire su Val perché è il prodotto di riferimento, ricopia VT americano e così via.

00:33:12: Che cosa diresti?

00:33:13: Ha una persona che ti dice o WCA ora c'è Val cosa faccio?

00:33:19: una domanda alla milla punti.

00:33:20: Ci sono però dei dati oggettivi su cui possiamo passarci, primo il prezzo.

00:33:23: e quindi già qui se uno pensa un piano d'accumulo persona con reddito che gli consente di mettere da parte una certa quota al mese ma non più di cento sessanti euro al mense o duecento euro al messe ecco quel punto.

00:33:34: la scelta è obbligata sul val per una persona.

00:33:36: invece perché la domanda diventa interessante anche difficile quando c'è una persona che invece non prevede un piano ad accumulo ma prevedee un investimento una tanto ma quindi una certa cuota scegliere Val e scegliei VCE.

00:33:47: Secondo me la differenza tra i due prodotti alla fine del percorso non sarà così distante perché storicamente è vero che c'è una certa discrepanza, ma le small cap nel val pesano per meno al dieci percento quindi

00:34:01: l'impatto è minima.

00:34:02: Possono

00:34:02: muovere ma davvero si parla di il punto investire.

00:34:05: Perché parlavamo?

00:34:06: Non confrontiamo i vc e val?

00:34:09: è davvero?

00:34:09: penso che il tempo va da speso in altro o perlomeno va da spezzo magari a sceggersi qualche posizione tattica Per chi ha VVC e passare al Val genererebbe un impatto fiscale.

00:34:20: Quello fosse l'unico caso in cui dirai senza dar consiglio ovviamente di non farlo, perché è puramente matematica.

00:34:25: Pensiamo invece per chi ha vvc e vuole aggiungere le small cap visto che abbiamo lanciato di pari passo al val anche il footsy global small cap.

00:34:33: penso che gli nostri ascoltatori da Vanguard o da me che rappresento quest'azienda in questo momento possono Aspettarsi tutto tra anni che uno scendere di mercato, tra ne un consiglio a comprare smulcape per certe ragioni o vendere smulkeppe per certi ragioni.

00:34:46: appartiene proprio avvangar del lire che nessuno sa se convengo meno a compare smulket.

00:34:51: Aiutano un portafoglio aiutano diversificazione.

00:34:53: sì ci sono dei nomi in più all'interno dell prodotto ci sono i nomi più l'interna dell'indice.

00:34:58: però anche vero che se ci guardiamo a dieci anni fa non sarebbe convenuto averle negli scorsi dieci anni e le smulcape hanno fatto peggio dell'arce.

00:35:04: quindi il global olcap posto che è stato appena lanciato ma ha confrontato gli indici sarebbe venuto avere bbc.

00:35:10: Cosa converà da qui in avanti?

00:35:11: Possiamo adurre, abbiamo detto prima, mille ragioni di tipo macronomico del

00:35:14: perché

00:35:14: e la meglio unolat.

00:35:16: La verità secondo noi è che il mercato decide, il mercado è l'unico da aver ragione e quindi Stati ci ascolta il fatto di poter pensare o meno di aggiungere smorecap in portafoglio.

00:35:26: Il vala le ha, il bvc ne lo le ha.

00:35:28: E noi questo quello che possiamo fornire, possiamo fordere due strumenti più liquidi possibili, i meno costosi possibli far cosa, sette punti base la anno.

00:35:35: questo non l'abbiam detto.

00:35:36: La

00:35:36: metà di... Zero

00:35:38: virgola sette su mille.

00:35:39: Però qui voglio fare una precisazione, visto che abbiamo parlato prima dell'architettura dei mercati e di ciò che c'è dietro.

00:35:46: Ormai gli ETF hanno raggiunto un livello di costi.

00:35:53: Il costo è quanto noi come gestore tratteniamo per noi stessi ogni anno.

00:35:57: Nel caso del Fuji All World sono quattordici punti base quindi uno virgura quattro su mille su mille euro investiti, uno per quattro lo tratteranno noi.

00:36:06: Nel caso del VAL ne tratteniamo settanta centesimi all'anno su milla euro investidi.

00:36:10: Quell'ifferenziale molto spesso e questo parlo in generale delle ETF non viene poi paragonato a quello che il costo vero di un ETF è che viene chiamato in inglese total cost of ownership quindi il cost totale che include lo spread della rolletta da cui abbiamo parlato o che include i costi amministrativi che include una serie di altre voci costa di transazione.

00:36:32: Ecco, va guardato quello e possiamo dire che su quest'ordine di grandezza Val e VVC si pongono più o meno allo stesso livello.

00:36:41: quindi non bassiamo la scelta su quei sette per cento, sette punti base di differenza.

00:36:47: Ormai si tratta di livelli talmente bassi, focalizziamoci su cosa c'è dentro, su cosa vogliamo avere in portafoglio Se vogliamo un'esposizione a tutto l'azione globale, se vogliamo una esposizione limitata alle large e le mid cosa che sarebbe convenuta finora?

00:37:01: E poi appunto ognuno ha facoltà e l'importante è conoscere meglio gli strumenti e cominciare anche magari a sapere qualcosa di più di ciò che avviene dietro le quinte perché ci aiuta a fare entrare il concetto del costo totale del bere un prodotto che forse in certi casi diventa anche più rilevanta del tar stesso.

00:37:20: perché include altre cose che si sommano.

00:37:23: E parliamo all'altra volta, anche siamo tali un po più nel dettaglio tutta quella Calla Tracking Difference e quant'altro che alla fine WCE ha a questo zero punto quattoreci di terro però poi alla fine vorremmo vedere effettivamente quanto fa rispetto agli indici di riferimento.

00:37:35: in alcuni anni fa meglio altri anni fa leggermente peggio ma comunque il differenziale è molto minimo.

00:37:41: quindi qua diciamo abilità del gestore nel fare questo.

00:37:43: però ecco non so come dicevi tu non so fermiamo ci solo sul terro son ter... bassi per le GTF.

00:37:49: Se pensiamo anche a qualche anno fa quando si sta abbassando i costi di questo prodotto, a livello generale soffremmoci più su altri dinamiche, asset allocation, orizzonte temporale o addirittura sul dinamico è proprio più ampio.

00:38:01: e come faccia guadagnare di più secondo me?

00:38:03: Per investire di più.

00:38:04: quindi non perdiamo troppo tempo su questi... business points sul terro, ma pensiamo

00:38:10: che la fine sono sici frema davvero.

00:38:12: Si va a spendere, alla fine finisce tape.

00:38:14: e questo anche io riscontro che penso che mi possa andare le persone che ci ascoltano a spender un sacco di tempo a paragonare dei terro che un tempo anche sullo standard pur cicquecento che adesso non se ne parla più di tanto.

00:38:26: quest'anno

00:38:28: è un

00:38:28: asset class che raccolto molto poco, l'hanno scorta stata quella che raccoltò di più.

00:38:31: Quest'anno raccolta molto poco in confronto ai globali azionari.

00:38:34: Ma un tempo lo solo standard pur cicquecentos costava quaranta punti base.

00:38:38: Quando siamo arrivati come Vanguard, nel mercato europeo l'abbiamo quotato a sette punti basi e gli altri costavano quaranta.

00:38:43: e lì sì che aveva senso paragonarli perché c'è una bella differenza.

00:38:46: ma ormai con la compressione dei costi che c'ha stata di cui noi di Vanguard siamo parzialmente responsabili cioè questa cosa che in America chiamano Vanguard Effect, l'effetto Vanguard quando entri nummercato comprimi che lo abbiamo già realizzato possiamo dire cioè effettivamente il costo degli ETF è diventato abbastanza basso per quanto riguarda ITER.

00:39:05: Quindi cominciamo a guardare altri fonti di costo che si sommano al terro e che riguardano gli dietro le quinte dei mercati, e poi guardiamo effettivamente in cosa stiamo investendo.

00:39:14: Se il prodotto è liquido?

00:39:15: Se il prototterrà presentativo del mercato oppure se stiamo noi facendo una scelta tattica magari ma una sceltà su un esporci o meno ad un mercato o un altro.

00:39:25: E quindi se questa scelto rispecchia poi quelli che sono i nostri obiettivi, rischio e quant'altro.

00:39:31: Francesco, grazie ancora!

00:39:33: direi che anche oggi c'hai dato tante pillole interessanti, anche molti dietro le quinte.

00:39:37: Che secondo me come dicevi tu piano a piano è bene conoscere per capire cento per cento questi prodotti che vanno molto di più e vanno molte oltre il semplice parlare diciamo di cosa c'è dentro e di coste e così via.

00:39:49: quindi anche questo punto di vista da insider del settore è molto interessante.

00:39:53: la prossima volta parleremo dei live strategy.

00:39:55: a questo punto aveva un promesso non possiamo non

00:39:58: lo spero

00:40:01: Non avete in mente di lanciare qualcos'altro?

00:40:02: E infatti,

00:40:03: infatti dico magari arriva fuori con l'altra cosa che ci fa posticipare le strade.

00:40:07: Le strade ci sono solo dove c'è un regimento di cui dovremmo parlare e ne parleremo le prossime ore.

00:40:12: Comunque c'era stato interessa anche per quelli quindi non vogliamo nei commenti.

00:40:16: Quelli stari buoni

00:40:16: crescono, non fanno due miliardi di raccolti in un mese ma fanno una raccolta a costanza.

00:40:21: adesso sono arrivati a quasi tre miliardi e mezzo se non sbaglio.

00:40:24: Per cui sono anche quelli dei prodotti di successo, dei prodottiché per loro natura si comporta in maniera più calma di un voce o di un val, e come si comportano in maniere più calmo raccolgono anche i manieri più calmi.

00:40:35: Però magari c'è qualcuno che vuole investire in manierà più calme quindi è giusto anche parlarne.

00:40:39: Assolutamente!

00:40:40: E lo faremo dai la prossima volta.

00:40:41: Come avete visto comunque cerchiamo di leggervi e infatti questa volta abbiamo cambiato l'appuntata proprio in base ai commenti.

00:40:48: quindi vi invito anche a diciamo se avete altre idee di cose che volete che parliamo super volentieri.

00:40:54: e noi Francesco ci vediamo quindi alla prossima.

00:40:59: Ciao a tutti!